Sridhar Kanthadai——渣打银行北亚区交易银行区域主管，
Michael Vrontamitis——渣打银行东亚区交易银行产品管理区域主管
人民币在过去 12 个月里加快了国际化步伐，这对公司 财务有着重要意义，是需要立即采取行动的时候了。 不要再考虑如何应对人民币了，而是该真正做点什么。正如这篇文章所解释的那样，现在将该货币融入到一家公司的 全球营运资本及流动性管理中去并实现重大效益是有可能的。在迈向国际化的道路上，几乎每一步，人民币都已经在为 企业财资管理带来一连串的机遇，比如说成本节约、流程效率、 战略灵活性以及控制和风险管理的改善。单个来说，它们都具 有吸引力，但现在总体上采用并将人民币纳入公司流程非常有 必要。
一切关于控制
对采用人民币进行控制的收益具有多种形式。随着中国占 全球国内生产总值（GDP）份额的增加，中国很有可能成为众多 国际企业供应链和未来的客户群的日益重要的一个部分。
重要的是，这些企业能够控制隐含在这一转变过程中的外 汇（FX）风险。现在可以将离岸外汇风险管理集中在区域财务 中心（RTC），这样能够利用离岸外汇市场的深度和广度优势， 还能够选择最为有利的在岸 / 离岸市场利率。整体外汇风险控 制的改善，现在也可以通过自然对冲完成。可以直接用人民币 收取来做人民币付款，而不必进行不必要的外汇交易。
一旦企业采用人民币，可以通过对端对端的交易处理成本 进行更有效的控制获得更高效率，在中国倡议简化文件检查和 旨在鼓励用人民币进行跨境贸易的政策支持背景下，这样做尤 其正确。
采用人民币的企业也可以改善它们对销售和采购过程的控 制。如果一个公司有能力支付和收取人民币，那些不愿或者不 能以外币支付的中国客户和供应商将立刻变为可做生意的客户。 另外一个考虑是，如果现有的客户 / 供应商准备支付 / 收取外币， 他们将建立自己的套期保值成本进入到他们准备支付或出售的价格中。
在大多数情况下，这种隐含的对冲成本会比一个跨国公司 可以达到的更高，尤其是自从在岸人民币外汇交易区间拓宽至 +/-1％以来，外汇风险的管理变得更具挑战性，货币波动增加。 相比之下，如果可以利用前面提到的自然对冲优势，跨国公司 的对冲成本甚至可能接近于零。
采用人民币还为一家企业提供了在任何销售或采购谈判过 程中的更大灵活性。由于能够提供人民币作为计价货币，企业 的中国对手可以选择用本国货币进行计费或支付，以避免任何 外汇风险。因此，采用人民币可以更好地控制销售和采购过程 的多个方面。
储蓄在哪里？
将中国带进全球财资管理和营运资本的圈子具有重大而有 益的后果，因为可以减少或者有可能完全去除大量成本。
融资是这些机会成本中最明显、最重要的例子之一，特别 是公司目前在中国的子公司有人民币离岸借款的情况。现在， 在岸和离岸资金成本之间的差异大约有 2%，有利于离岸借款。
因此，这些子公司的离岸交易对手有机会在一个较低的成 本下获得离岸流动性，并加快其贸易款项支付到中国以尽量减 少子公司的财务成本。类似的机会适用于进口到中国，其中离 岸贸易对手可以得到成本更低的离岸资金，以便让中国子公司 获得更为有利的付款条件，这将减轻他们的融资负担。
在岸和离岸外汇曲线变化之间的差别使得从事真实贸易交 易的公司能够有更多的机会，因为它们可以同时获得在岸和离 岸即期外汇汇率。这样，可以选择最为有利的外汇汇率用于特 定交易中。
更为普通的储蓄也有可能充斥在一系列套期保值工具中。 由于在 2010 年 4 月，人民币 / 美元的日固定区间允许扩大至+/-1％，外汇管理变得更为昂贵，导致由于人民币 / 美元汇率 的低位震荡，外汇经常不予以管理。离岸外汇市场提供了更多 的灵活性以及用于外汇风险管理的选择，使成本节约变为可能， 尤其是在应付账款和应收账款可能被匹配的情况下，从而最大 限度地减少不必要的套期保值活动和成本。
从历史上看，关于人民币结算跨境交易的一个基本关注点 一直是要求以文件形式下达的调控。不过，在过去一年左右的 时间里，这种情况已经发生了根本改变，并向好的方向发展。 2012 年 6 月，中国人民银行（央行）在上海推出一个试点项目， 即简化人民币跨境支付（SRCP）计划，旨在改善这种情况，这 个计划后来扩展到其他九个地方。
根据该计划，银行适当了解你的客户、你的业务，同时尽 职调查流程到位，符合这些条件的公司被允许开具发票和用人 民币进行跨境贸易结算，无需验证跨境支付所提供的文件；相反， 符合条件的公司在做交易付款时，只需提交付款指令和专用于 付款的声明，并且银行不再需要检查证明每一个基础交易的文 件复印件。
这大大降低了贸易交易的人民币跨境支付操作负担。总的 支付处理时间被缩短，因文件在途中丢失而造成的延迟将不会 再发生，全直通式处理成为可能。因此，公司也从更快的现金 转换周期，改进的营运资本状况及降低的融资成本中获益。
当该计划应用到上海和其他九个地方时，明显具有价值； 但是最近又有了另外一种提升。2013 年 7 月，中国人民银行宣 布进一步放宽监管，据此，SRCP 计划目前适用于全中国。
作为其整体全球或区域流动性管理结构的一部分，公司现 在也拥有了更大的灵活性来管理在中国的资产流动性，从而进 一步节省成本。中国人民银行推出一个试点举措，允许被批准 企业从中国挪动离岸人民币，以作为公司始于 2012 年底的一个 集团内部贷款。在 2012 年 11 月，渣打银行作为在该计划下， 从中国人民银行上海分行得到客户配额的首家外资银行，即 33 亿元人民币用于一家美国制造业和技术公司。
2013 年 7 月，中国人民银行扩大该计划，将其适用于全中 国范围。在中国的公司因此可以通过其在中国的银行进行申请， 并引导在中国大陆的人民币现金盈余来资助以人民币计价的海 外活动，如参与全球流动性管理，资产负债管理，或者通过离岸投资结构提高收益。
这些变化很好地证明了人民币目前是（或即将）如何成为 许多公司的全球营运资本的一部分。新计划也是一种与简化贸 易结算文件的天然契合，同时也是与驻中国公司建立区域“点心” 财务中心不断增长趋势的天然契合。
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“点心”区域财务中心
虽然区域财务中心不是一个新概念，增加人民币投资组合 需要一个具有更为具体的专业知识的“点心”区域财务中心， 因为很少有企业具有这方面的在岸专业知识，而这种专业知识 对下述许多领域至关重要：
债券发行：点心债券市场知识，尤其是定价考虑，人民币 还款可能来源等因素。
基金管理：了解目前的监管环境及其意义。例如，如何最 大限度地发挥跨境人民币集团内部贷款和跨境人民币股东贷款 的优势。还有，如何更好地将这些与全球流动性和贸易融资解 决方案相结合，以优化全球流动性和营运资本管理。
套期保值和管理人民币风险：了解离岸人民币（或 CNH） 市场所提供的各类人民币外汇衍生产品和结构性投资是如何做 到协助管理外汇及利率风险，同时优化投资收益率的。
转换到人民币的主要考虑因素
尽管采用人民币的益处具有吸引力，对于一个成熟的公司 而言，使用人民币计价可能需要由公司财务部引领的管理上的 显著变更和利益相关者的参与。如果想使得采用人民币的优势 最大化，有一些关键点必须加以处理。
其中最根本的一点是交易对手参与进来的过渡顺序。为了 尽量减少变化的任何风险，并留出足够的时间来重新磋商人民 币结算交易的定价条款，最好是首先专注于关联公司或在中国 的子公司。当公司以后发展到在中国成为第三方买家 / 供应商 时，就有先例可循了。
这种渐进方式也意味着，到外部各方都参与的时候，公司 就已经对最大限度地提高用人民币结算跨境贸易效率的基本机 制有了深刻理解。因此，该公司将在完善其人民币相关的进程 中具有更大的灵活性，如果初始阶段只涉及“内部”交易对手 的话。
此外，它将能够收集有价值的、关于使用人民币特别好 处的见解，这是与外部买家 / 供应商进行后续定价谈判的一 个很好的参考点。最后，公司可以使用初始实施阶段来调查 可能会提供关于人民币计价业务的有竞争力条款的潜在新买家 / 供应商。
另一个重要考虑是，采用人民币将不会对日常业务营运产 生影响。为适应这一点，将做一些调整，所以最好是由财务部 与其他部门一起在公司举行内部培训和简介会。重要主题涵盖 包括人民币计价交易的类型，如何使各种内部系统（财务管理， 企业资源规划，会计，销售）能够或者将来与人民币相结合， 以及任何特别的限制。最后一点很重要，所有受影响部门必须 明白诸如在岸外汇汇率只能用于中国的商品贸易等。
采用人民币的会计后果也需要考虑到。有些公司可能需要 在调至市价的基础之上，在账本上反映它们的最新市场风险。 如果它们有开放式可交割或无本金交割远期外汇保值头寸，则 有可能需要设置 / 微调系统以便能够跟踪交割 / 不可交割在岸 和离岸外汇曲线。它们也可能需要在财务报告中考虑如何处理 各种类别的在岸 / 离岸人民币资产，尤其是在涉及到任何公司 基础货币的转换时。
在这个领域，需要具有检查上述系统的能力，这是至关重 要的。有些系统的在岸和离岸人民币使用相同货币代码，这样， 如果需要跟踪两个远期外汇曲线的会计或风险管理报告的话， 会导致重大问题产生。增加人民币到公司的货币投资组合明显 会对套期保值及融资活动产生重大影响。因此，财务部最好检 查一下是否需要任何行动以配合公司的套期保值政策。对公司 来说，采用人民币来扩展其现有区域财务中心能力以进行有效 的人民币和其他货币风险管理正在变得越来越普通。在某些情 况下，它甚至可能是促使建立新的“点心”区域财务中心的催 化剂。然而，这也可能需要一个更为广泛的项目来处理这些事宜， 比如就税务意义（如预扣税）或者政府建立区域财务中心的动 机而言，如何选择区域财务中心的最佳地点。
有效处理所有这些考虑的最佳方式是，与合适的高级赞助 商成立一个跨职能项目团队，并与合适的银行合作伙伴一起 工作。这将最大限度地使知识传播到整个公司，同时，通过 挖掘银行合作伙伴的专业知识将所产生的任何意外问题风险 降到最低。
结论
人民币的国际化进程已促使那些在中国有业务以及同中国 拓展业务的国际公司优先选择使用人民币。在过去的一年中， 这样操做的公司数量已经从引人注目到势不可当。此前，监管 障碍已经在减少，并将继续减少，而只有流动性管理的潜在优 势能够成为一个主要竞争优势。
然而，特别是鉴于监管变革的步伐，成功采用人民币在很 大程度上依赖于精心规划与本地专业知识的结合。因此，参与 此项目的任何银行合作伙伴必须能够证明其具有最高水平的、 强有力的监管关系，并对与人民币相关的金融基础设施有深刻 认识。两者都是您的关键任务。
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Sridhar Kanthadai Sridhar Kanthadai 是渣打银行北亚 区交易银行的区域主管。他的职责 包括整个北亚市场客户的开发、产 品开发和服务交付，涵盖现金及财 务管理、贸易及营运资本地区和证 券结算、基金管理及信托服务。25 年多以来，他帮助客户提供主要集中在交易银行方面的 解决方案，并且多次被评为该领域的领军人物。
Michael Vrontamitis 是 渣 打 银 行 东亚区交易银行的产品管理区域 主管。他为亚洲批发银行业务客 户所提供的现金管理、贸易融资、 证券服务及结算的交易银行解决 方案进行产品监督并负责利润和亏损。 Vrontamitis 先生也是 SWIFT 离岸人民币最佳实践工作 集团 ( 即现金及贸易集团 ) 的主席。他于 1995 年在香 港加盟渣打银行，并且在香港、伦敦和新加坡工作过， 涉足多种业务，包括公司关系管理、现金管理和贸易产 品销售、投资者关系和业务规划。 |
Michael Vrontamitis
